南京刑事辩护律师

　　6月14日，“喝酒吃药”行情再起！白酒股暴力反弹，指数盘中涨超3%，医药板块也拉升回暖。

　　茅台定调今年营收，基金经理开启新一轮“底部布局”

　　贵州茅台股东大会于6月13日下午举行。丁雄军在回应茅台提价问题时称，什么时候提价、怎么提价，确实要有智慧。这两年的改革给公司贡献了一些利润。若飞天茅台能够提价，会有更多利润，管理层也是这样想的。公司还是相信市场化和法治化，今年公司目标营收增长15%。根据贵州茅台2022年年报，去年该公司实现营业收入1241亿元，同比增长16.87%；净利润627.16亿元，同比增长19.55%。

　　在贵州茅台召开股东大会之际，刘彦春等基金经理也纷纷向市场释放出了他们对白酒股的最新预判。

　　6月13日，景顺长城新兴成长A的基金经理刘彦春在景顺长城基金举办的策略会上指出，三年疫情给各个经济主体的资产负债表都带来了较大冲击，复苏很难一蹴而就，需要保持耐心。刘彦春认为，“白酒行业的核心驱动力是居民收入的持续增长，过去几年行业景气度受到疫情冲击有所下行，但是现在疫情已经过去，当前面临的问题都是可以解决的技术性问题。未来经济总量会持续增长，高附加值产业的占比也会提升，消费占比会进一步增加，对居民收入的持续提升深信不疑。”

　　刘彦春进一步分析到，当前绩优公司整体估值较低，一旦经济缓和，具备很强的估值上修弹性。其中，高端白酒行业具有很多独特的特质，竞争格局差异化且相对有序、存货能够持续增值、投入产出水平高，稳定性好，具备盈利和现金流持续增长的能力，能够持续快速为股东创造价值，仍旧非常值得重点投资。

　　中融基金则认为，国内第一波疫情高峰已经过去，即使未来再次冲击，对消费的冲击可能将大幅度减缓；消费场景快速修复，当前消费环境可能已经站在未来3-5年的新起点。整体而言，目前国内整体处于估值合理区间，经历去年四季度增长压力后，预计未来1-2年消费环境是逐步向好的，当前看中期维度成长性较好，预计消费品可能迎来估值整体抬升。

　　医药新产品随批随发，基金择时当下

　　除了白酒，医药板块近期也有筑底反弹迹象。

　　从资金面上看，先知先觉的资金似已在积极低吸医药股，无论在A股的医药赛道抑或是港股的医药行业。

　　统计显示，截至5月29日，医药生物板块在最近一月和最近三个月的时间里，分别获北向资金净买入21.3亿元和104.11亿元，在申万一级行业中排名第3和第2位，同期北向资金净卖出51.55亿元、净买入301.21亿元。

　　在香港股票市场，医药医疗行业的“苏醒”迹象也在明朗起来。随着港股医药板块配置价值的显现，南下香港市场的资金，也正在持续大幅流入港股医药板块。数据显示，截至2023年5月29日，今年以来港股ETF份额合计增长847亿份，资金净流入超222亿元。其中，港股医药主题ETF产品份额增长超113亿份，资金净流入则超过79亿元。

　　关于目前的医药赛道投资机会，多位基金经理认为医药赛道的布局时间已经到来。

　　广发王瑞冬认为，医药长期受益于人均GDP提升和人口老龄化趋势，需求增长确定性较高。但在医保筹资增速下降等压力下，行业整体增速或降低，出现全面牛市行情的概率较小，预计是以结构性行情为主导。具体到个股挑选，他重点关注“三低长尾行业龙头”，其具有这几个特点：一是低政策敏感度；二是低持仓拥挤度；三是低估值，即估值分位数比较低或者是绝对估值比较低。

　　王瑞冬强调，从医药的需求侧而言，中国目前正处在从发展中国家向发达国家靠拢的阶段，人口老龄化，人均GDP往上走，预计很长一段时间内医疗卫生支出增速会快于GDP的增速。这意味着，医药行业空间远没有达到天花板。同时，医药跟宏观经济的关联性相对较弱，需求增长的确定性也比较高，有较好的逆周期属性。

　　供给侧方面，医药行业在技术层面还有很大的进步空间，还有大量的复杂疾病尚未被攻克，留给企业很多的机会去研发相关产品。过去我国医药生物产业在国际上具备竞争力的行业大多是基于成本领先或者产业链的集成效率，比如原料药、低端医疗器械等，未来十年可能会在真正的创新区域——比如创新药、高端医疗器械等方向有更好的发展前景。

　　“除了基本面因素，市场关注医药，还有一个支撑因素是机构持仓占比。”这位广发基金的明星选手告诉券商中国记者，以2009年-2021年上半年为例，全市场基金一直是超配医药，去年三季度的配置比例一度降到4.98%，这是过去13年来全市场基金首次低配医药。从历史数据看，机构在医药的持仓变化与医药相对沪深300的超额表现高度相关，表现同向的概率达到90%。也就是说，机构提升医药持仓占比，板块表现较好，相对沪深300指数有超额。目前机构在医药板块仍处于低配水平，未来配置需求或许会提升。

　　失血过多，基金如何操作？

　　很多基民都知道白酒、医药的长期机会，但最近一段时间越补越跌，被深深套牢，当前位置该如何加仓才能更快回本呢？

　　首先，对行业基金要有正确的认识，行业投资，是把双刃剑，相较均衡配置型的基金，行业主题基金的波动更为剧烈，当行业出现趋势性调整时很难独善其身。当然，从长期来看，投资一个持续成长的高景气行业，这类基金也能充分享受到上涨红利。一定要对行业主题基金的优劣势有清醒的认知。

　　其次，审视行业基金仓位，如果单个行业已经占到你的总仓位五成以上了，不建议再加仓了，单一行业仓位太重的话，如果不反转继续回调就容易丧失信心，容易坚持不住。这个时候可以关注一些其他有布局价值的机会，比如同样处于调整中的新能源，或者港股等。

　　最后，对优秀的基金多点耐心与信心。正所谓“不怕人识人，就怕人比人”，很多基民看到自己买的基金跑不过别人家的，很是着急！但等到真正更换了其他基金，之前的“小甜甜”又变成了“牛夫人”了，两边不讨好，还不如踏踏实实守住原本的基金。

　　其实这是投资中一个很大的误区，股市里面并没有所谓“常胜将军”，如果因为基金短期表现不佳，就去频繁更换不同风格、不同行业偏好的基金，很可能会造成“反复踏空”。因此，我们不妨多给医药、消费主题基金一点耐心。

　　（文章整理自中国证券报、券商中国）

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