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事件：

国务院常务会议日前召开，进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道、确保运行在合理区间。

图片来源：中国人民银行

点评：

在云南的保就业座谈会的解读中我们一直在强调，5月中下旬乃至二季度剩余月份将进入到密集政策窗口期，随后央行就非对称性降低了5年期LPR的利率15个BP，打响了第一枪。

本次国常会定义4个方面，覆盖财政/货币/消费/投资：

财政:新增1400亿元留抵扣税（由此全年额度上升至2.64万亿元）；阶段性减征部分乘用车购置税600亿元；缓缴社保3200亿元；其他金额尚待明确的纾困及补贴政策。货币:今年普惠小微贷款支持工具额度和支持比例翻倍（增加约400亿、为基础货币）；增加汽车央企发放的货车贷款900亿元（一般贷款）；国家融资担保基金再担保合作业务新增1万亿以上（一般贷款）；其他金融支持，对困难企业个人延期还本付息政策，及对基建项目的资金支持（数额不详）。消费:

阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。

投资:

因城施策支持刚性和改善性住房需求。新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通、老旧小区改造、地下综合管廊等项目。

对于当下的经济企稳无疑是一针强心剂，但这不代表所有的“手牌”已经打完，后续关注的要点是6月中旬的人大常委会，可能出现的增量政策比如发行特别国债/额外增加地方专项债额度等财政手段（对冲纾困、促消费、及符合长期发展目标的基础设施投资的花销），为什么关注这个会议？因为在当下这个宏观背景之下，逆周期+跨周期调节，财政政策积极发挥作用最为合适，因为财政政策的挤出效应小、支出的主动性强，对应的乘数效应也更大，而且随着物流不畅通的缓解，不具备货币政策“推绳子”的窘境。

总之，以月度为划分，4月的经济数据大概率就是全年低点；以季度为划分，二季度大概率是全年低点；作为经济的晴雨表，股市的行情也将进入到从信心恢复、磨底向稳步向上的阶段进发，继续积极应对。

声明顶点财经证券研究员：葛天晓，投顾编号：A0380621110005；以上代表个人观点仅供参考，不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

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